💌 股东信2014年，再次大手笔投资新能源，后附圣诞节照片，仔细读#投资的一些思考 今年的伯克希尔 亨氏收购与3G CAPITAL 56亿美金，溢价23%买下NV ENERGY新能源 1，不分红的中美能源 2，巴菲特在构筑新能源帝国，伯克希尔最后一个增长引擎 3，吐槽美国新能源的落后：在光伏与风能的新能源赛跑中，中国已经超过了强大对手好几个身位。个人认为，这个领先优势至少有五到十年。 来源：2022年BHE财报、“在伯克希尔，不会有终点线。” 5架马车中，只有中美洲能源是9年前伯克希尔就已经拥有的，当时它税前利润3.93亿。 后来，我们相继以现金收购了另外3家。收购第五家，也就是BNSF的时候，我们支付了70%的现金，剩余部分通过增发股票支付，这样我们增发了6.1%的股份。 1，查理和我一直在猎象，我们的公司也在不断进行补强型收购。 2，截至年底，伯克希尔的雇员总数，算上亨氏，再创纪录达到了330,745人，比去年增加了42,283人。 3，BNSF当时我把这笔交易称作是“完全下注于美国经济的赌博” 内在价值：看到两个部分都获得增长，但是我们会更在意运营利润。 保险业务 受管制的、资本密集型业务：大手笔投资，且利息覆盖倍数是9:1 制造、服务和零售业务 金融和金融产品 投资 关于投资的一些思考 1，农场案例 2，纽约大学旁零售物业 3，投资中不需要无所不知，怎么区分投资和投机？ 股东年会 💌 股东信2014年，再次大手笔投资新能源，后附圣诞节照片，仔细读#投资的一些思考 我的老板V总 2024年11月14日修改 pdf
说明：1965和1966年的财年截止日期为9月30日，1967年有15个月，截止至12月31日，其他年份财年与日历年截止日相同。1979年开始，会计准则要求保险公司以市值计算所持有的权益类证券账面价值，而此前准则要求以市价和历史成本价孰低计量。上表中，伯克希尔1978年前的数据已经追溯调整以符合准则的要求。除此之外，所有结果依据原始数据进行计算。标普500指数的变动是税前收益，而伯克希尔的数据是税后收益。如果一个类似伯克希尔的公司拥有标普500指数的业绩，并缴纳相应税收，在标普500回报为正的年份，其业绩会落后于标普500，在标普500指数为负的年份，其回报会超过标普500指数。多年下来，税收负担将导致总体回报显著落后于指数的变动。
伯克希尔哈撒韦有限公司致伯克希尔哈撒韦有限公司的股东：
2013年，伯克希尔的净值增长了342亿美元。这是抵消了18亿美元的账面冲销后的数据，账面冲销源于我们购买Marmon和Iscar的少数股权——这些冲销没有实质上的经济意义，我后面会解释。 扣除上述摊销费用后，伯克希尔的A级和B级股票每股账面价值增长了18.2%。过去的49年（即从现任的管理层接手以来），我们的每股账面价值从19美元增长到134,973美元，复合增长率19.7%。 （注解：(1)报告中的每股数据均指A级股票的数据。每股B级股票的数据是每股A级股票的1/1500。）封面上是我们的业绩衡量标准：每年伯克希尔每股账面价值的变动和标普500指数的比较。 当然真正有意义的是每股内在价值。但内在价值是一个主观的数字，每股账面价值则是内在价值一个有用的参考。（关于内在价值，更详细的讨论请参考我们的股东手册103-108页。30多年来，这些原则一直印在我们的股东手册上，我们希望新加入的以及有兴趣成为股东的投资者都阅读这部分内容。） 我已经说过，伯克希尔的内在价值远超账面价值。并且两者之间的差距近年来显著扩大。 这也是我们在2012年以账面价值120%的价格回购公司股票的原因。在这个价位回购股票有利于继续持有的股东，因为公司的每股内在价值超过了账面价值一大截。 2013年我们没有回购股票，原因是股价一直没有掉到账面价值120%的价位。要不然我们会积极回购的。 公司的副董事长，我的合伙人，查理·芒格和我都相信，在市场下跌或者上涨缓慢的年份，伯克希尔的账面价值和内在价值增速都会战胜标普指数。在市场强势上涨的年份——比如刚刚过去的2013年，我们一般会暂时落后。 过去49年里，我们曾有10年跑输市场，其中只有一次标普指数上涨不到15%。2007-2013年这个周期里，我们成功跑赢了标普指数。 在未来的周期中，我们也一样会跑赢市场。如果没有做到这一点，我们将愧对于自己的工资。因为大家始终可以买一只指数基金来获得和标普500一样的收益。
今年的伯克希尔 运营方面，过去的一年结果很不错——某些方面甚至非常棒。 请看下文：我们完成了两项大型收购，花了180亿美元完全买下NV Energy，以及亨氏（H.J.Heinz）(2)的大笔股权。两家公司和我们都非常契合，而且它们的生意都还会红火一个世纪。