股东信2007年，巴菲特对于接班人的至高标准 2007年巴菲特致股东的信 净值成长不是因为并购的净值，而是投资与股票回购 盖可保险突飞猛进 评量标准：保险与非保险事业 收购：三项收购，首次涉足美股之外企业并购 1 收购以色列金属制造公司ISCAR 2 收购创科集团TTI公司，安德鲁二世 3 收购的企业不断并购其他同类公司 四大事业群之保险事业，进入保险产业的40周年 1，1967年3月9日，伯克希尔从林华特手中买下保险公司，脾气古怪的生意人 以860万美金，买下全国保险公司(NationalIndemnity)、及其关联企业－全国火险及海运险公司 2，浮存金已成长至509亿美金 3，洛伊、意克达，共同承保的起源——以及可回溯再保险 制造、服务及零售事业 1，包柏萧(Bob Shaw)是非凡的创业家。身为萧氏地毯公司创办人的他，把公司扩展为全国最大的地毯制造商。去年，包柏萧在他75岁时，决定退休。接任者是31岁的萧氏地毯老手－贝尔，且深受包柏萧的推荐。就像以往一样，包柏萧做了正确决定。虽然房市走疲，使得地毯事业的发展也跟着迟缓，然而萧氏地毯公司依旧是伯克希尔的主力事业，贡献了可观的盈余。 2 迈铁（MiTek）是屋顶椼架连接工具的制造商，伯克希尔在2001年收购迈铁，目前该公司也拓展成迷你集团。不过事实上，以目前的发展速度来看，很快地，以“迷你”一词来形容迈铁，将变得不恰当。当初收购迈铁的金额为4.2亿，我们以9%的利率，融资了迈铁2亿美金，并且买下价值1.98亿美金的股票（以每股1万美元的价格购入）。另外，55名员工以2200万的美金购入2200股。每名员工和我们付出的价格一样，并且大部分的人是用借钱的方式完成。 3 不过并不是所有伯克希尔事业的盈利都提升了。当产业的基本面崩坏时，有才能的管理阶层，仅能试着减缓其衰退速率。最后，逐渐崩坏的基本面会战胜管理人的智慧。（就像一个有智慧的朋友曾经告诉我：“要当一个好的事业家，那就要确定从事的是好事业”）。报业的基本面绝对是每况愈下，如此的情势使得伯克希尔水牛城日报的盈利下降，而且还会持续下去。 4 出售及管理分时持有飞机群之网络喷射公司(NetJets)有明显的成长。该公司的成长从来不是问题，其营收自1998年自伯克希尔收购以来，已经成长596%，但在盈利方面却十分不稳定。 政府管制的公用事业 财务及金融商品 1 这将是我最后一次，在股东信中提及通用再保险公司在衍生性金融商品业务的亏损了。伯克希尔从2002年初开始，将23,218个在外流通合约，逐渐予以处置到去年只剩197个，而此部分事业的税前亏损达4.09亿美元（但2006年只产生500万亏损数字）。 2 克莱顿车屋在组合屋制造市场的表现颇反常，在去年创下自1962年来最低的销售量。的确，此产业去年的销售数字只达到1999年三分之一的水平，而撇开克雷车屋的表现不谈，我对这个产业在2006年是否有赚到任何钱感到怀疑。 投资方面 1 在间接持有外汇的盈利方面，伯克希尔也大有斩获，但我从来无法精确地计算实际数字。举例来说，在2002－2003年间，我们以8200万美金（已经尽其所能了），买进安然（Enron）的公司债，其中部分是以欧元计价的。我们已从这些债券里获得1.79亿的利息收入，而持有的本金部分，现值为1.73亿美金。这意味了伯克希尔总共的盈利为2.7亿美金，其中部分是由于购买这些债券之后，拜欧元升值所赐。 谈及接班人：伯克希尔需要生来就能辨认、及规避重大风险的人，甚至是有生以来、从未见识过的风险。 伯克希尔董事会的部分变动，伯克希尔的第一位女董事！ 其它二三事，伯克希尔多节省！巴菲特诟病美国高管不合理高薪酬 华尔街的好人好事代表－许洛斯 年度股东会 💌 股东信2007年，巴菲特对于接班人的至高标准 我的老板V总 2024年11月6日修改 pdf
2007年巴菲特致股东的信 附注：下表系董事长致股东信的参考资料，并载于年度报告的封面。
说明：资料以历年制为准，除了1965年及1966年系至9/30;1967年则为至12/31的15个月。
从1979年开始，会计准则规定保险公司持有的股权投资必须采用市价法取代原先的成本与市价孰低法，在本表中，1978年以前的资料已依照该原则重新调整，除此之外，其它的数字皆依照原则的结果未作更动。
标普500指数系以税前为准，而伯克希尔的数字则属于税后，如果伯克希尔直接投资标普 500并依此课征相关税负，则当标普500的报酬为正时，伯克希尔的表现将不如标普 500，相反地若标普500的报酬为负时，伯克希尔的表现将优于标普500，就长期而言，伯克希尔额外承担的税负成本将使得中间的差异日益扩大。
致伯克希尔·哈撒韦的全体股东： 伯克希尔集团在2006年的净值，增加了169亿美元。因此，A股与B股的每股净值，都较去年成长了18.4%。过去42年（亦即现任管理阶层接手以来)，每股净值由$19成长至$70,281，平均年复合成长率为21.4%。 净值成长不是因为并购的净值，而是投资与股票回购
我们相信，这169亿美元的净值单年成长额， 除少数企业因合并后净值爆增的例。例如美国在线并购时代华纳，已经缔造美国企业史上的新纪录。
💷 并购史上最大的败局，美国在线收购时代华纳
当然，埃克森.美孚石油公司及其它的企业盈利金额，还是有超过伯克希尔者，
但其盈利多透过股利发放、及或股票回购等方式来回报股东，而不是用来累积在净值的资本上。 ————
V总：1982年，巴菲特买入时代媒体，接下来，1986年全部卖掉。而后，1989年，华纳和时代合并。巴菲特本来要再次买入，但是董事会不同意。后来，时代与华纳高负债合并，拥有一百亿美金负债，他们后悔极了。如果是巴菲特在，一定不会同意这样的并购，也不会有这样并购的败笔。