股东信1994年，不是每回都要非常的聪明，现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了 1994年巴菲特致股东的信 课前秀：【时代背景】克林顿经济振兴计划 两年前我们两项主要的投资可口可乐与吉列剃须刀的股价表现远超过本身的盈余成长，在1991年的年报中，我便说过这些公司的股票市价不可能永远持续超越其本业。 Detxter鞋业：当时看起来信心满满但最后成为耻辱柱的收购 账面盈余的来源 透视盈余：大都会例子 税负：漫画小故事，从每年固定以一个比例成长的单一投资上，其获利比每年更换投资对象多得多，即便是两者成长幅度一致也是如此 保险事业营运 股票投资：他们却忘了一项基本的原则，宁愿要模糊的正确，也不要精确的错误 企业治理：三大类董事干涉效果结构 股东指定捐赠计划 几件私人事务：B夫人过100岁生日，以及在去年退休的人是可口可乐的Don Keough 年度股东会 💌 股东信1994年，不是每回都要非常的聪明，现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了 我的老板V总 2024年7月30日修改 pdf
1月13日，美英法向伊拉克南部发动了空袭，这是自1991年海湾战争结束以来，三国第一次大规模对伊拉克实施军事打击。 2月5日，美股三大指数同时下跌，主要导火索是克林顿提出的《经济振兴计划》，涉及包括白宫裁员和提高公司税率等负面事项。 从整体来看，通胀是影响1993年美股波动的核心变量。 随着经济增长的信号持续得到印证，消费者支出走强，企业盈利上升，房屋销售年利率创1986年以来新高。除了基本面因素以外，低利率和大量的共同基金资金流入也是加速美股上涨的重要原因。 1993年，道琼斯上涨7%，标普500和纳斯达克的收益率分别为14%和15%
伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东： 1993年本公司的净值成长了14.3%，总计过去29年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的8,854美元，年复合成长率约为23.3%。 回顾过去一年，伯克希尔的净值增加了15亿美元，主要受到两项负面以及两项正面非营业的因素所影响，为了做完整的表达，我将它们条列如下，若是大家对于会计没有兴趣，大可直接跳过本段不看。 第一个负面因素是由于一般公认会计准则变动所造成，主要与账上依照市价计算的未实现增值利益所估计的所得税有关，原来规定税率必须按照涨价所发生时点来计算，因此在1992年底，我们的未实现利益也64亿美元系按照34%计算，其余12亿则按28%计算；而新的规定则改成全部依照现行税率计算，故1993年第一季所适用的税率则为34%，包含1987年以前的未实现利得在内全部适用，此举将使得我们的净值因此减少7,000万美元。 第二个负面因素与第一个也有关，因为从1993年开始企业税率提高为35%，此举又使得我们必须为账上未实现利得多提1%的税负，导致我们的净值又减少7,500万美元，奇怪的是一般公认会计准则要求这两项变动皆需列入损益表，却不顾当初这些未实现利得根本就从未列入盈余之内，而是直接当作是净值的增加。 1993年另外一个会计准则的变动影响的则是我们账上持有的这些有价证券的价值，近几年来，我们保险公司所持有的不管是普通股或是约当普通股，都是按市价计算，至于母公司或是其它非保险业子公司所持有的股票则以成本与市价孰低法计算，现在一般公认会计准则则改成全部都按市价计算，这个规定将从1993年的第四季开始实施，此举将使得伯克希尔的净值增加1.72亿美元。