股东信1971年，从股票到债券，巴菲特一生致力于去做投资者教育，去掉销售的美化 课前秀：1970年前的时代背景 概要：1970年：标普500指数3.9%，伯克希尔股价-4.6%、净资产12% 一，1971年股东信 免税债券的原理 市场流动性 购买特定领域的债券 可赎回债券，巴菲特一生致力于去做投资者教育，去掉销售的美化 债券的到期和计算 最后一个困扰投资者的因素是行情波动 折价发行附息票债券 二，总结，怎么挑债券？ 债券的市场活跃程度 具体买什么债券 债券的期限和计算 💌 股东信1971年，从股票到债券，巴菲特一生致力于去做投资者教育，去掉销售的美化 我的老板V总 2024年5月21日修改 AI 速览 试用 本文讨论了巴菲特在1971年股东信中分享的投资理念和对免税债券的分析，包括市场流动性、购买领域、可赎回债券等问题，还总结了挑选债券的方法。关键要点包括：1.投资背景与决策：上世纪60年代美国股市牛市，1968年巴菲特合伙人公司业绩佳，但随后股市泡沫，1969年5月巴菲特结束投资合伙关系并清盘，1970年股市下跌证明其决策英明。2.免税债券原理：利息方面，购买债券可通过销售商，清算日期有规定；可流通和持有方式上，建议以无记名形式持有，也可银行保管；税收上，免税债券利息免联邦税，州税情况复杂；折价购买债券收益和成本处理不同，有债务时购买免税债券需注意。3.市场流动性：免税债券发行量与持有人数量差异大，流动性受发行规模、发行者规模和素质影响，应远离流动性差的债券。4.购买特定领域债券：集中在有巨额税收的公共行业、工业开发局、公共住房部门、直接或间接性质的州政府债券等领域，不买大城市发行的债券。5.可赎回债券：不建议购买带可赎回条款的债券，可通过购买完全不可赎回债券或折价购买可赎回债券避免问题。6.债券期限选择：依据收益率曲线形状、对未来收益水平的期望值、能承受的行情波动程度，目前主张购买10 - 25年期限的债券。7.折价发行附息票债券：相同期限同质债券，折价销售时总收益需更高以补偿税收，银行退出市场可能给个人投资者带来优势。
1970年：标普500指数3.9%，伯克希尔股价-4.6%、净资产12%
课前秀：1970年前的时代背景 今年只有一封，注明：1969年，华尔街进入疯狂投机，巴菲特在1969年5月结束合伙关系，并用一年时间进行清盘。这次帮助大家购买债券，只是因为关机合伙基金现金分配后，各位收到大笔资金，将来不会提供投资咨询服务。
上世纪60年代是美国股市牛气冲天的时代，道·琼斯工业平均指数首次突破了1000点大关。
1968年，美国股票达到了疯狂地步，月平均成交量达到了1300万股。在这种情况下，巴菲特想不赚钱都难。1967年，巴菲特合伙人公司的指数比道·琼斯指数多出了17个百分点。这样的成绩来自于美国运通公司、沃尔特·迪斯尼公司。当时的“巴菲特合伙人有限公司”，情况有点像现在中国的私募基金或私人投资公司。
1968年，巴菲特合伙人公司获得了成立以来的最佳业绩：效益比前一年上升了59%，而同期道·琼斯指数只升了9%。
后来在道·琼斯指数降低到700点时，巴菲特准备买两种股票，但是股票市场却掀起了泡沫，一种股票的价格被抬高超出了他限定的价格，而另一种则被投机者抢光了。
但巴菲特清醒地表示：“我不放弃熟悉的投资策略，虽然这方面目前很难在股市中赚大钱，但是我不会去采用我不了解的投资方法，这些方法不经过验证，反而有可能产生巨大的亏损风险。”
1969年，当巴菲特苦心经营他的投资组合时，华尔街进入了疯狂的投机时代，什么股票都疯涨一气。经过冷静思考，1969年5月，巴菲特做了一件非同寻常的事，决定结束投资合伙关系，并用一年的大部分时间进行清盘工作。他不希望因参加自己不理解的游戏而使自己很优秀的业绩受到损害。