股东信1968年-激烈投机增加了风险 1967年大事记 我不会因为现在的情况变了，就去做我不懂的投资 四大原则 1）纺织行业的伯克希尔却步履维艰。虽然现在我没看到它的内在价值有任何减损，但是它的纺织业务是不可能取得像样的资产回报率了。如果道指继续上涨，投资组合中的伯克希尔纺织业务会严重拖累我们的相对表现(今年上半年就是如此)。 在市场强劲上涨时，控股公司的相对表现较弱是意料之中的，但是如果控股公司本身的业务也没起色，那就麻烦了。我一个朋友有句话说得好：“想要的东西没得到，就得到了经验。” 2）我不会因为现在的情况变了，就去做我不懂的投资。(有人说“斗不过，就入伙”，这不是我的作风，我是“不入伙，斗到底”。)有些投资机会，一定要懂高科技，我对高科技一无所知，就不做这样的投资。 3）在证券投资中，预测市场走势，忽略商业估值的行为经常盛行。 4）有的投资 ，很可能产生严重的人际冲突，就算利润前景很可观，我们也不会做。 针对1967年市场破例写了三封信，第一封信 1）1967年第一封信，内容补足 2）将要在年底修改巴菲特合伙“基本原则” 第二封信致合伙人，描述定性与定量分析 一个极端是纯粹的定性派，他们的主张是：“挑好公司买（前景好、行业状况好、管理层好），不用管价格。” 另一个极端是纯粹的定量派，他们会说：“挑好价格买，不用管公司（和股票）。” 1）这些年来，通过统计数据就能找到的便宜货几乎绝迹了。或许是因为过去二十年里，没再出现30年代时的经济危机，没有人们对股票的厌恶，就没有遍地都是的便宜货，人们把股票筛选了一遍又一遍。 2）给我们造成困难的第二点是人们越来越看重投资业绩。 3）我们面临的第三个困难是我们现在的资金规模大多了。 4）最后一个，也是最重要的一个的一个变化，是我没年轻时的冲劲了。 5）我希望重新设定一个经济目标，多做一些与经济利益无关的事。可能是投资之外的事，也可能是仍然做投资，但不追求最高收益。 有人撤资，想要超越巴菲特 1）巴菲特对市场和投资人撤资的态度：松了口气 年终股东信第三封，写于1968年1月 1）1967年大市情况 2）对1967年全年的总结 3) 其他投资公司业绩比较 4）格雷厄姆说：投机不违法，也并非不道德，但投机不会让人吃到肉(财务角度) A 在“运作型”-事件催化型标的上，我们的业绩创下史上最低。1965年的信里，我将该类型定义如下： B 1967年，我们的“控制型”投资也对业绩产生了类似的拖累，但在走势强劲的市场环境下，这种结果是预料之内的。 C 普通型低估值投资 5）零售公司与纺织厂的收购头寸，DRC和BH在上半年都有一些重要的收购举动。 💌 股东信1968年-激烈投机增加了风险 我的老板V总 2024年4月9日修改 AI 速览 试用 本文讨论了 1967 - 1968 年巴菲特合伙基金的投资情况、市场环境变化以及投资目标调整等内容，关键要点包括：1.1967 年大事记：巴菲特夫妇聆听马丁·路德·金演讲，美国多地反战游行，波音 737 首飞，欧洲共同体成立，第三次中东战争爆发。2.投资四大原则：不做不懂的投资；不参与需懂高科技的投资；不盲目预测市场走势、忽略商业估值；不做可能产生严重人际冲突的投资。3.1967 年业绩：总收益率 35.9%，跑赢道指 19.0%，总利润 19384250 美元，卖掉有价证券实现应税收入 27376667 美元。4.市场环境变化影响：定量分析能找到的便宜货基本绝迹，人们过度看重投资业绩导致投机盛行，资金规模扩大拖累业绩，巴菲特个人冲劲不如从前。5.投资目标调整：长期目标调整为每年取得 9%的收益率或领先道指 5 个百分点，取较低者。6.合伙人撤资：因巴菲特调低目标，年底部分合伙人撤出 1600000 美元资本，巴菲特对此表示松了口气。7.不同持仓类型业绩：“运作型”业绩创历史最低，“控制型”拖累业绩，“普通型——相对低估”类表现出色，其中对美国运通大幅减仓。
1968年股东信.pdf 1967年大事记 -巴菲特夫妇现场聆听了马丁·路德·金的演讲 -美国多地爆发反战游行 -第一架波音737首飞 -欧洲共同体成立 -第三次中东战争爆发 我不会因为现在的情况变了，就去做我不懂的投资
四大原则 1）纺织行业的伯克希尔却步履维艰。虽然现在我没看到它的内在价值有任何减损，但是它的纺织业务是不可能取得像样的资产回报率了。如果道指继续上涨，投资组合中的伯克希尔纺织业务会严重拖累我们的相对表现(今年上半年就是如此)。
在市场强劲上涨时，控股公司的相对表现较弱是意料之中的，但是如果控股公司本身的业务也没起色，那就麻烦了。我一个朋友有句话说得好：“想要的东西没得到，就得到了经验。”
2）我不会因为现在的情况变了，就去做我不懂的投资。(有人说“斗不过，就入伙”，这不是我的作风，我是“不入伙，斗到底”。)有些投资机会，一定要懂高科技，我对高科技一无所知，就不做这样的投资。
3）在证券投资中，预测市场走势，忽略商业估值的行为经常盛行。